湖州度假村:IMF估算,到2021年底,全球因疫情引发的累计GDP亏损将跨越9万亿美元。(法新社图片),多梅尼科•伦巴第,曾任国际治理创新研究中心全球经济项目主管,现为金融科技国际咨询有限公司CEO。Copyright: Project Syndicate, 2020.

admin 4个月前 (07-04) 财经 57 2

湖州度假村:IMF估算,到2021年底,全球因疫情引发的累计GDP亏损将跨越9万亿美元。(法新社图片),多梅尼科•伦巴第,曾任国际治理创新研究中心全球经济项目主管,现为金融科技国际咨询有限公司CEO。Copyright: Project Syndicate, 2020. 第1张

IMF估算,到2021年底,全球因疫情引发的累计GDP亏损将跨越9万亿美元。(法新社图片)

湖州度假村:IMF估算,到2021年底,全球因疫情引发的累计GDP亏损将跨越9万亿美元。(法新社图片),多梅尼科•伦巴第,曾任国际治理创新研究中心全球经济项目主管,现为金融科技国际咨询有限公司CEO。Copyright: Project Syndicate, 2020. 第2张

多梅尼科•伦巴第,曾任国际治理创新研究中心全球经济项目主管,现为金融科技国际咨询有限公司CEO。Copyright: Project Syndicate, 2020.

湖州度假村:IMF估算,到2021年底,全球因疫情引发的累计GDP亏损将跨越9万亿美元。(法新社图片),多梅尼科•伦巴第,曾任国际治理创新研究中心全球经济项目主管,现为金融科技国际咨询有限公司CEO。Copyright: Project Syndicate, 2020. 第3张

吉姆•奥尼尔曾任国际治理创新研究中心全球经济项目主管,现为金融科技国际咨询有限公司CEO。Copyright: Project Syndicate, 2020.

凭据国际钱币基金组织(IMF)的估算,从现在到2021年底,全球因新冠疫情所引发的累计GDP亏损将跨越9万亿美元,跨越日本和德国经济规模总和。

随着各国政府大规模脱手干预,某些国家的债务估量会被提升到一个亘古未有的水平。好比意大利的债务相对GDP比率预计将在今年底增添至少20个百分点,到达155%以上。同时随着许多发展中国家进入国际资源市场的渠道日益受限,它们也会落入加倍糟糕的田地。

刊行1.37万亿美元特别提款权

一些谈论员呼吁刊行国际钱币基金组织的贮备资产,也就是特别提款权,以确保国际流动性。好比英国《金融时报》就提议至少刊行总值1.37万亿美元的特别提款权。

特别提款权代表着一种对国际钱币基金组织可用钱币的潜在领取权,并可以遵照各主权成员国在该机构基础资源中的所占份额(或配额),按比例分配给其财政署理机构(通常是中央银行)。

举个例子,意大利拥有3.17%的国际钱币基金组织基础资源份额,因此有资格重新刊行的1.37万亿美元特别提款权中,获得430亿美元资金。作为参照,该金额将高于欧洲稳固机制计划下,通过一项正式救援方案向意大利提供的资源总额。

免在资产欠债表增添欠债

与特别提款权于1969年设立时的预期相反,该资产在国际钱币系统中的作用极为有限,那么多年来总共也就动用过四次,最近一次是为应对2008年金融危机所刊行的约2,500亿美元份额。因此近几年间,特别提款权占天下非黄金钱币贮备总值的比率还不到3%。

但现在在若何使用新一期特别提款权来筹集更多资金,并填补被疫情拉大的资金缺口方面,还存在一些不确定之处。为此我们建议实行一种简朴的细化方案,在该方案中,一个国家可以将其配额作为一项应急工具中的「权益」,从而制止在国库资产欠债表上增添更多净欠债。借助那些被授予上述工具的「权益」,主权乞贷人(以意大利政府为例)可以随后通过刊行债券来吸引更多资源。

有助推动生意债券

而若是将金融杠杆比率设定在异常守旧的1:5上,就能让意大利的整体财政能力,从430亿美元增至2,150亿美元,这一数字靠近欧洲稳固机制专门为抗击疫情设定的贷款总额。此外这种分外增添的能力,也不会被多边贷方强加给乞贷国的典型条款所掣肘。

无可否认,在当前这种不确定环境下,投资者可能会在认购该工具债券方面有所保留。但针对意大利这样的疫情大国,欧洲央行可能会脱手购置相当份额的债券。

欧元区国家可以通过构建一个团结工具来将其「权益」搜集起来,这将转化为更高的评级,以及更低的刊行成本,同时也有助于推动欧洲央行任何形式的债券购置行为。

透过特别提款权买债

其他贮备对照丰裕的国家,好比美国或中国,则可以将自身的一部分特别提款权份额留做他用。现实上这些国家可以将特别提款权兑换成欧元,从而在特别提款权中,确立一个可以根据当前钱币市场利率(现实为0),无限期收取利息的未平仓头寸。更有利之处在于这些国家,将从债券利率中获得实实在在的利益,因此把对团结的投资,转变为一种可以从一定水平利差中取得正回报的有利行为。

一个类似的机制也可以在那些遭疫情打击的发展中国家发挥作用,其捐助者将通过认购应急工具刊行的债券来实现介入。同样,购置这些债券所动用的资源,对于任何债权国或捐助国来说都是分外的,由于它们来自于特别提款权配额自己。

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